Cerebras 一天涨 68%，造出 2 个亿万富翁 + 让 VC 拿到 76 倍回报：Nvidia 的第一个真对手 IPO 了

讲一个画面。

2026 年 5 月 14 日早上，纽约 Nasdaq MarketSite。

Andrew Feldman 站在交易所大厅。穿黑色西装，手里举着一块像晚餐盘那么大的硅片——这是 Wafer Scale Engine 3（WSE-3），世界上最大的 AI 芯片。4 万亿个晶体管，整片 12 寸晶圆做成一颗芯片。Nvidia H100 大概 800 亿晶体管——WSE-3 是 H100 的 50 倍。

Feldman 笑得有点疲惫。这一刻他等了 10 年。

9 点半开市铃声响。Cerebras 股票代码 CBRS 在 Nasdaq 上市——IPO 定价 $185 每股，已经比预期范围 $150-160 高了 20%。

开盘价 $350。一秒钟翻倍。

盘中冲到 $385。

收盘 $311.07——首日 +68%。

公司估值从 IPO 时 $56 亿一天涨到接近 $1000 亿。这是 2019 年 Uber IPO 以来美国最大科技 IPO，也是 2026 年迄今为止全球最大科技 IPO。

Feldman 自己的股权——$3.2 亿美元。CTO Sean Lie——$1.7 亿美元。Cerebras 一天造出两个亿万富翁。

但这只是故事的表面。

下面把这件事完整拆开——为什么 Cerebras 这一天可能是 AI 硬件历史的转折点。

Cerebras 是什么——餐盘那么大的芯片

先讲清楚 Cerebras 在做什么。

Nvidia GPU = 邮票大小。从 12 寸晶圆切下小方块、封装、卖给客户。一台 GPU 服务器塞 8 张 H100/B200，通过高速网络连起来做并行计算。

Cerebras WSE-3 = 餐盘大小。直接用一整片 12 寸晶圆做一颗芯片——不切。整块晶圆上集成计算单元、内存、网络——让数据不用在多颗 GPU 之间来回搬运。

这件事的工程难度极大——

第一，良率问题。普通芯片厂做晶圆，每片可能有几十个缺陷。Nvidia 把晶圆切小让缺陷只影响个别 GPU。Cerebras 整片用——一个缺陷就废一整片。Cerebras 的解决方案是 冗余设计 + 软件层 routing——绕过缺陷区域继续工作。

第二，散热问题。一颗餐盘大小的芯片满载功耗约 15kW——接近一台特斯拉电动车跑高速的功耗。Cerebras 专门做了水冷系统。

第三，制造成本。一片 WSE-3 制造成本远高于一颗 GPU——但对应的算力是几百颗 GPU 的等价。

但这些工程难题换来了一个本质优势——速度。

Cerebras 的 WSE-3 在 AI 推理（让训练好的模型回答问题）上比 Nvidia GPU 快 15-25 倍。Feldman 在 Wall Street Journal 采访里直接说——“Nvidia 不想在 OpenAI 那里失去 fast inference 业务，但我们从他们手里抢过来了”。

为什么 inference 速度这么重要——

Agent 工作流的核心是"多轮迭代"——AI 决策一步、执行一步、看结果、再决策一步。如果 inference 慢，每一步都要等几秒——Agent 跑完一个长任务可能要几小时。

如果 inference 快——同样的任务可能几分钟完成。

Cerebras 的 CTO Sean Lie 原话——“coding use case 完全改变了 speed 的重要性，因为 agentic workflow 涉及迭代式多轮生成”。

这是 Cerebras 押注的核心——AI 行业从训练时代进入推理时代，速度比成本更重要。

OpenAI $200 亿订单——故事的关键转折

讲 Cerebras 怎么从"小众另类玩家"变成"年度 IPO"。

2026 年 1 月——OpenAI 跟 Cerebras 签了 $200 亿+ 的多年合同。具体内容——

• 750MW 推理算力（base commitment）
• 可扩展到 2GW 到 2030 年——意味着完整 $200 亿规模
• $10 亿 working capital 贷款给 Cerebras——OpenAI 借钱给 Cerebras 让它扩产能
• 附带 warrants（认股权证）——OpenAI 也是股东

这个合同直接让 Cerebras 估值翻 3 倍——2 月份 Series H 融资 $10 亿（Atreides + Fidelity 领投），估值 $231 亿。

4 月 17 日 Cerebras 重新交 S-1 申请上市——估值 $230 亿。

5 月 4 日——价格区间 $115-$125。
5 月 11 日——上调到 $150-$160。
5 月 13 日——最终定价 $185。
5 月 14 日——开盘 $350，收盘 $311 ——首日 +68%。

$185 的定价已经超出最初预期 60%。但市场觉得还不够——开盘价又翻倍。

这不是泡沫。这是市场在告诉 Cerebras——你低估了自己的价值。

Bloomberg 还爆了一个更狠的细节——IPO 前几周 Arm 和 SoftBank 都尝试收购 Cerebras。Cerebras 拒绝了。

Feldman 当时的判断——上市的钱比被收购更多。这个判断现在被验证。

两个 OpenAI 创始人——意外暴富

这个故事最戏剧性的部分是 OpenAI 创始人个人的故事。

2017 年 OpenAI 想合并 Cerebras。

当时 OpenAI 刚成立 2 年。Greg Brockman（OpenAI 总裁）在邮件里写——“Exclusive access to Cerebras hardware would give OpenAI an overwhelming hardware advantage over Google.”

翻译——“独家访问 Cerebras 硬件会让 OpenAI 在硬件上拥有对 Google 的压倒性优势。”

但当时 OpenAI 还在挣扎要不要做芯片——Brockman 觉得合并 Cerebras “正合适”。Elon Musk（当时 OpenAI 创始人之一）也支持合并。

合并最终没成。具体原因不明——可能是估值谈不拢、可能是文化差异、可能是 Andrew Feldman 不想被并购。

但 Sam Altman 和 Greg Brockman 个人买了 Cerebras 的早期股票。

这件事是 2025 年 Elon Musk 起诉 OpenAI 案子里曝出来的——Musk 的律师在法庭文件里说 Musk 当年不知道 OpenAI 高管个人投资了 Cerebras。

具体持股——

• Sam Altman：89,000 股 → IPO 价值 $1650 万 → 首日收盘 $2780 万
• Greg Brockman：78,000 股 → IPO 价值 $1440 万 → 首日收盘 $2420 万
• Ilya Sutskever（前 OpenAI 首席科学家）：持股
• Adam D’Angelo（Quora CEO，OpenAI 董事）：持股
• Andy Bechtolsheim（Sun Microsystems 共同创始人）：持股
• Lip-Bu Tan（Intel 现 CEO）：持股

把这件事放在一起看——这是 OpenAI 创始人个人 9 年前一笔精明的押注。他们当年看好的硬件公司，9 年后变成 2026 年最大 IPO。

更精妙的事在于——现在 OpenAI 给 Cerebras 签 $200 亿订单——Altman 和 Brockman 通过 OpenAI 给自己的私人投资送大礼。

这种利益冲突其实不小。Sam Altman 既是 OpenAI CEO，又是 Cerebras 早期投资人。OpenAI 跟 Cerebras 签的 $200 亿合同，Altman 个人能直接受益。

但市场没人在意。因为 Cerebras 的产品确实硬。

VC 的疯狂回报

讲完 OpenAI 创始人，讲 Cerebras 早期 VC 的暴富故事。

Foundation Capital ——2016 年 Series A 共同领投——投资约 $5000 万——现在持股价值 $48 亿 ——96 倍回报。

Foundation Capital 的合伙人 Steve Vassallo——也是 Cerebras 董事会成员——原话——

“It’s been a long, very interesting road, lots of technology and innovation and many white-knuckle moments. Today is yet another example of that.”

翻译——“一条漫长有趣的路，无数技术创新和白指关节的时刻。今天是又一个例子。”

“白指关节”（white-knuckle）这个词美国人很常用——形容紧张到双手紧握指节发白。做 Cerebras 这种公司，整个 10 年都是 white-knuckle。

Benchmark——Cerebras Series A 另一个共同领投——持股价值 $55 亿。Benchmark 当时投资约 $1500-2000 万——回报 250-300 倍。

Fidelity ——晚期投资者——持股 11.3%，价值 $38-58 亿（多家媒体估算口径不同）。

Eclipse——$25-32 亿。

Alpha Wave——$20 亿+。

完整投资人名单——

• Fidelity（11.3%）
• Benchmark（9.5%）
• Foundation Capital（8.3%）
• Eclipse（7.3%）
• Alpha Wave（6.5%）
• Saudi Aramco（中东战略投资）
• 多家早期天使（Altman/Brockman/Sutskever/D’Angelo/Bechtolsheim/Tan 等）

讲清楚——Cerebras 这一天是 VC 寒冬里的一次大暴富。

整个美国 2025 年只有 31 个科技 IPO——比 4 年前的 121 个少了 75%。VC 行业 4 年没有大 IPO 退出——大量基金 LP 已经在抱怨"流动性危机"。

Cerebras 这一天给整个 VC 行业打了一针强心剂——证明 AI 硬件 IPO 还有戏。

UAE 客户集中度——藏在表象下的风险

讲清楚 Cerebras 的"硬伤"。

2025 年 Cerebras 收入 $5.1 亿——但 86% 来自 UAE（阿联酋）的两个客户——

• G42（Microsoft 投资的 UAE AI 公司）—— 24% 收入
• Mohamed bin Zayed University of Artificial Intelligence（穆罕默德人工智能大学）—— 62% 收入

两个客户合计 86%。

这件事 2024 年差点让 Cerebras IPO 失败。美国 CFIUS（外资投资委员会）对 G42 投资做了 federal review——审查持续了几个月——Cerebras 不得不撤回 IPO。

2025 年 9 月 Cerebras 撤回 IPO 申请——选择继续做私募融资。

那时候大家以为 Cerebras 完了——单一客户依赖 + 监管审查 + IPO 失败——典型的"独角兽出问题"故事。

结果 7 个月之后 Cerebras 卷土重来——市值从私募 $231 亿变成 IPO 后 $1000 亿——翻 4 倍。

变化的关键是 OpenAI $200 亿订单——一夜之间 Cerebras 不再是"靠 UAE 单一客户"的公司，变成"硅谷 AI 巨头核心算力供应商"。

但 UAE 集中度的问题没完全解决。2025 年仍然 86%——只是 G42 占比从 85% 降到 24%，因为 MBZU（穆罕默德人工智能大学）的订单暴涨。

Mohamed bin Zayed University 不是普通大学——是阿联酋政府的 AI 国家战略项目。Cerebras 跟 MBZU 在做"英语-阿拉伯语模型"——这是 UAE 抢全球 AI 主权的核心战略。

简单说——Cerebras 现在是"阿联酋 AI 国家队"的事实芯片供应商。

这件事好不好？短期是好事——UAE 一年砸几百亿美元买芯片，是 Cerebras 的稳定大客户。长期是风险——如果 UAE 跟美国关系变化、或者 UAE 自己造芯片、或者 G42 被 Microsoft 完全接管——Cerebras 都会受影响。

但目前市场不在意这个。OpenAI 订单足以覆盖未来 5 年增长。UAE 集中度的问题"等以后再说"。

Cerebras 的真实财务

讲讲 Cerebras 的硬数据。

收入轨迹——

• 2022 年：$25M
• 2023 年：$79M
• 2024 年：$290M
• 2025 年：$510M（+76%）

4 年涨 20 倍。但跟其他 AI 公司比这个增长其实不算极致——Anthropic 同期收入涨了 35,000 倍，Claude Code 一个产品都比 Cerebras 整家公司收入多 5 倍。

Cerebras 的 PE 倍数——按 $1000 亿市值 + $510M 收入——P/S 约 200 倍。

200 倍 P/S 是什么概念？

• Nvidia 当前 P/S——约 25 倍
• AMD——约 8 倍
• Snowflake 2020 IPO 时——190 倍（创纪录）

Cerebras IPO 首日就跟 Snowflake 历史最高纪录持平。这是个 bubbly 估值——市场用未来 5-10 年的预期收入贴现到今天。

净利润——2024 年 -$482M 亏损 → 2025 年 +$88M 利润（GAAP）。

但这里有个细节——$237.8M 的 GAAP 利润是"non-cash G42 liability restructuring"——意思是会计技巧让账面好看。真实经营仍然亏损——non-GAAP 净亏损 $75.7M。

讲清楚——Cerebras 现在还不是真正赚钱的公司，但市场愿意 pay 巨大溢价——因为它代表的是"未来 5-10 年 AI 算力革命"。

这件事对 AI 行业的根本影响

讲三个影响。

第一，Nvidia 不再独大——AI 硬件市场正式分裂。

过去 5 年 AI 硬件市场是 Nvidia 单极。Cerebras IPO 是第一次有真正规模化的替代者公开市场亮相。虽然 Cerebras 收入还远不及 Nvidia（$510M vs $2160 亿），但市场愿意给 Cerebras 1/55 的 Nvidia 估值（$1000 亿 vs $5.5 万亿）——意味着市场认为 Cerebras 长期能拿到 AI 硬件市场至少 5-10% 份额。

Nvidia 自己也在防御——2025 年 12 月 Nvidia $200 亿收购 Groq（另一个 wafer-scale 类似公司）+ 跟 Vera Rubin 架构整合。Nvidia 知道自己的 GPU 路线不是终局，必须并购 + 自研同时进行。

第二，AI IPO 寒冬正式结束。

2025 年只有 31 个科技 IPO。Cerebras 是破冰者。后面排队的——

• SpaceX（预计 2026 下半年 IPO，估值 $5000-6000 亿）
• OpenAI（2026 年底 IPO，估值 $1.5-2 万亿）
• Anthropic（10 月 IPO，估值 $9000-10000 亿）
• Stripe（2026-27，估值 $1500-2000 亿）
• Databricks（2026-27，估值 $700-800 亿）
• CoreWeave（已 IPO，$700 亿）
• Cohere（2027，估值 $1500-2000 亿）
• Perplexity（2027 候选）

未来 18 个月可能有 $3-5 万亿美元 的 AI 公司公开市场亮相。这是历史上 AI 行业最密集的资本市场窗口。

第三，AI 推理速度成为新竞争维度。

过去 5 年 AI 公司比的是"模型大小"——参数量、训练数据、benchmark。Cerebras 把游戏改了——比"推理速度"。

为什么？因为 AI 进入了 Agent 时代——Agent 任务长、迭代多、每一步都需要快速响应。Claude Code 一个 task 要跑几个小时，OpenAI Codex 一个项目要重构几千行代码——这些都需要极快的 inference。

Cerebras 在 inference 速度上 15-25 倍的优势——这是它从 Nvidia 嘴里抢走 OpenAI 业务的核心原因。

未来 AI 硬件竞争的核心维度——

• 训练速度（Nvidia 仍领先）
• 推理速度（Cerebras 领先 15-25 倍）
• 能耗效率（Google TPU 领先）
• 专用 Agent 算力（新赛道，谁先做出来谁赢）

对中国 AI 创业者的具体启示

讲三个启示。

第一，AI 硬件路线不止 GPU 这一条。

中国 AI 硬件创业过去 5 年基本都在"模仿 Nvidia GPU"——华为 Ascend 910C、寒武纪、海光、摩尔线程。这些都是 GPU-like 路线——比 Nvidia 性能差 30-50%，靠合规优势抢中国市场。

Cerebras 走的是完全不同的路——wafer-scale 整片晶圆做芯片。这个路线 9 年前没人看好，今天变成 $1000 亿公司。

中国 AI 硬件创业者应该重新评估——

• 不要只模仿 Nvidia
• 探索 wafer-scale、3D 堆叠、光计算、神经形态等替代路线
• 在 Nvidia 暂时还没拓的"专用算力"领域找细分赛道

第二，UAE/中东资本是中国 AI 创业的另一条出路。

Cerebras 86% 收入来自 UAE。这个数字告诉所有人——中东国家有钱、有 AI 主权战略、有真实需求。

阿联酋的 G42 + MBZU + ADIA + Mubadala + Aramco——这些机构加起来管理超过 $3 万亿美元主权基金。他们想在 AI 时代不被美国/中国双寡头锁死，必须找"中立技术供应商"。

中国 AI 创业者出海第一站不一定是欧美——中东可能更适合：

• 资金充足
• 政治中立（既不站美国也不站中国）
• 主权 AI 战略——需要"非美国"供应商
• 阿拉伯语 + 中文双语模型有真实市场需求

OpenClaw 在中东市场的机会比在欧美更大——这是中国 AI 创业者需要认真思考的方向。

第三，"AI 推理速度"是中国创业者的真实机会。

Cerebras 证明了——推理速度是 Agent 时代的新护城河。OpenAI 愿意花 $200 亿买 Cerebras 速度优势——证明速度足以让大公司换硬件供应商。

中国 AI 创业者的具体机会——

• 做 inference 加速框架（类似 vLLM、SGLang 但更专业化）
• 做 inference 服务（类似 Cerebras 但在国产芯片上）
• 做 Agent-friendly inference 引擎（专门为多步骤 Agent 任务优化）
• 做 multi-model routing + inference 优化的网关层——OpenClaw 类产品

这些细分赛道在 2026-2028 年都有真实市场——因为没有一家公司能在所有 inference 场景上做到最好。

最后说一个观察

讲完所有数字回到最深的故事——Andrew Feldman 这个人的故事。

Feldman 不是第一次创业。他之前创立 SeaMicro——低功耗服务器公司——2012 年被 AMD 以 $334M 收购。那时他 45 岁，已经财富自由。

很多人在那个位置会退休。Feldman 没有——他看到深度学习时代要来，决定再做一家更大的公司。

2016 年他跟 Sean Lie 创立 Cerebras。最初没人看好 wafer-scale 路线——整个芯片行业觉得"切晶圆是因为良率问题，整片用是疯子"。

Feldman 9 年时间证明所有人错了——

• 2019 年第一代 WSE 出货
• 2024 年 IPO 撤回（最低点）
• 2025 年 OpenAI $200 亿订单
• 2026 年 5 月 14 日 IPO 暴涨 68%

Feldman 那块拿在手里的餐盘大小芯片——9 年前是疯子的赌注，今天值 $1000 亿。

这是 AI 硬件创业的纯粹版本——一个 45 岁财富自由的人，因为相信一个被所有人嘲笑的技术路线，重新开始做一家公司，10 年后改变整个行业。

讲清楚——未来 5-10 年 AI 硬件会有更多 Cerebras 这样的故事。Nvidia 一家独大的格局会被打破。会有走光计算的、走神经形态的、走 3D 堆叠的、走存算一体的——各种替代路线都会出现。

每一条路线都需要 5-10 年时间证明。就像 Cerebras 用 9 年时间证明 wafer-scale 一样。

如果你是 AI 硬件创业者——Cerebras 这一天给你最大的信号是——“长期主义还能赢”。9 年坚持一个不被看好的技术路线，最终市场会给出 $1000 亿的答案。

这是过去 5 年硅谷最稀缺的故事。

而 Sam Altman 和 Greg Brockman 个人**$2780 万 + $2420 万**的暴富——只是这个 9 年故事的脚注。

Feldman 那块举在手上的硅片——才是 AI 硬件历史新一页的起点。

10 年前没人想到 Nvidia 会变成 $5 万亿公司。
10 年后没人能想象 Cerebras 会变成什么。

但有一件事是确定的——5 月 14 日 Nasdaq 那一刻，AI 硬件再不是 Nvidia 一家的事了。

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参考资料

• CNBC Cerebras IPO 首日暴涨完整报道: https://www.cnbc.com/2026/05/14/cerebras-cbrs-stock-trade-nasdaq-ipo.html
• CNBC IPO 定价 $185 + Brockman Cerebras 持股: https://www.cnbc.com/2026/05/13/cerebras-prices-ipo-above-expected-range-wall-street-expects-ai-flood.html
• CNBC Cerebras 两亿万富翁 + VC 76 倍回报: https://www.cnbc.com/2026/05/14/cerebras-ipo-mints-two-billionaires-sets-stage-for-potential-ai-wave.html
• CNBC IPO 上调价格区间: https://www.cnbc.com/2026/05/11/cerebras-raises-ipo-range.html
• TechCrunch OpenAI cozy partner Cerebras: https://techcrunch.com/2026/05/04/openais-cozy-partner-cerebras-is-on-track-for-a-blockbuster-ipo/
• Motley Fool 76 倍回报 + history 警告: https://www.fool.com/investing/2026/05/14/cerebras-just-pulled-off-the-biggest-ipo-of-2026-h/
• Motley Fool Cerebras 跟 Nvidia 比较: https://www.fool.com/investing/2026/05/14/cbrs-stock-ai-chip-stocks-nvda-stock-competitor/
• Crunchbase Cerebras IPO 投资人结构: https://news.crunchbase.com/ai/cerebras-ipo-cbrs/
• Futurum S-1 Teardown 完整分析: https://futurumgroup.com/insights/cerebras-s-1-teardown-is-the-23b-wafer-scale-ipo-the-end-of-gpu-homogeneity/
• Bloomberg 89% surge after IPO: https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-05-14/cerebras-shares-indicated-to-surge-89-after-year-s-top-ipo
• KuCoin Cerebras IPO 中文角度分析: https://www.kucoin.com/news/flash/cerebras-to-raise-5-55b-in-largest-ipo-of-2026
• Nasdaq 官方 Cerebras IPO 报道: https://www.nasdaq.com/newsroom/cerebras-ipo-ushering-new-era-ai-hardware
• Viral Methods OpenAI 2017 合并尝试 + Brockman 邮件: https://metodoviral.com/en/news/cerebras-ipo-exceeds-expectations-with-ai-chips/

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